全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货齐涨，道指期货涨0.02%，标普500指数期货跌0.08%，纳指期货跌0.24%。德国DAX指数涨0.17%，法国CAC40指数跌0.17%，英国富时100指数涨0.17%，欧洲斯托克50指数跌0.02%。
2、市场消息面解读
全球长债抛售潮蔓延 德债收益率创十余年新高
⑴德国30年期国债收益率周一升至3.463%，创2011年以来最高水平。⑵这一走势是上周涨势的延续，当周该收益率飙升逾10个基点，为8月以来最大单周涨幅。⑶同时，作为欧元区基准的德国10年期收益率亦升至2.837%，为今年3月以来新高。⑷全球范围内对财政可持续性的担忧，是导致长端债券持续疲软的核心原因。⑸压力进一步来自欧洲央行，其执委施纳贝尔表示，央行的下一步行动更可能是加息而非降息。⑹近期一系列强劲的经济数据，也削弱了市场对欧洲央行在2026年进一步降息的预期。⑺数据显示，德国10月工业产出超预期增长，年通胀率高于预期，且商业活动升至两年半高位。⑻日本债券市场的波动已外溢至欧元区，其收益率升至多年高点，因市场预期日本央行将于下周加息，且新首相承诺扩大财政支出。⑼分析指出，尽管各经济体情况不同，但跨市场投资者正使美、欧、日国债曲线的走势高度关联。⑽货币市场交易员仍预期欧洲央行在2026年底前将维持利率不变，但有机构经济学家认为降息的可能性仍高于加息。
避险情绪蔓延，利差曲线陡峭，市场静待“鹰派降息”靴子落地
⑴周一，美元互换利差开盘呈买入态势，利差曲线微幅陡峭化。⑵持续的美国国债市场负面情绪令互换交易者采取防御姿态，隔夜资金流偏向支付方。⑶随着投资级债券新发行日历在年末趋近尾声，市场方向性交易在过去两个时段占据主导。⑷机构数据显示，上周投资级债券发行总额为307.5亿美元，但预计本周发行量将萎缩至50亿至100亿美元。⑸货币市场利率小幅走高，隔夜指数互换和隔夜融资利率曲线均趋陡。⑹市场已完全消化美联储本周降息预期，但对1月和3月连续降息的预期概率依然较低。⑺1月联邦基金期货价格仅反映21%的再次降息概率，3月概率为38.0%。⑻美国国债收益率延续上周五跌势继续走高，日本国债和欧洲国债的抛压产生外溢效应，波及美债。⑼尽管市场对本周美联储降息预期高涨，但收益率曲线变动近乎平行。⑽投资者普遍预期此次将是“鹰派降息”，即联储将暗示利率已接近中性水平，后续刺激措施将放缓。⑾欧洲央行官员施纳贝尔称对市场押注下一步行动是加息“感到相当舒适”，该言论导致欧债大跌，德国30年期国债收益率测试14年高位，并带动美债收益率跟随回撤。⑿日本国债收益率触及多年新高，因投资者大举押注日本央行将无视三季度GDP的进一步萎缩而加息。
澳洲联储明日料将维持利率不变 关注政策声明基调
⑴市场普遍预期澳洲联储将在明日会议上将现金利率维持在3.6%不变。本次会议不会发布经济预测，因此焦点将集中在政策声明和新闻发布会上。⑵预计央行将保持谨慎，并承认通胀相关的风险，但其政策立场存在转向鹰派的风险。政策声明将受到密切关注，以寻找任何鹰派基调转变的迹象。⑶央行对近期通胀上升一直持谨慎态度，联储官员此前表示第三季度消费者价格指数涨幅的三分之二可能属于噪音。若其表态对通胀更为担忧，则意味着基调转向鹰派。⑷若澳洲联储直接表示不认为有必要进一步降息，或认为货币政策不再具有限制性，这也将构成鹰派立场的转变。
拉脱维亚11月通胀率放缓至四个月低点
⑴拉脱维亚2025年11月年度通胀率放缓至3.8%，为四个月以来最低水平，低于10月的4.3%。⑵通胀放缓主要受以下类别价格增速减缓驱动：食品价格增速降至5.2%（前值为5.6%），交通价格增速降至2.2%（前值为2.6%），杂项商品与服务价格增速降至0.8%（前值为4.5%），娱乐与文化价格增速降至2.0%（前值为2.3%），医疗价格增速降至3.7%（前值为4.0%），酒精饮料与烟草价格增速降至2.1%（前值为2.4%），以及通讯价格增速降至2.7%（前值为3.0%）。⑶住房价格增速稳定在6.2%，餐馆与酒店价格增速稳定在5.4%，而服装与鞋类价格增速则加快至1.7%（前值为1.4%）。按月计算，11月消费者价格下降0.3%，逆转了10月0.4%的涨幅，为自2024年8月以来的最大降幅。
埃塞俄比亚11月通胀率进一步降至10.9% 为2019年2月以来最低
⑴埃塞俄比亚2025年11月年度通胀率进一步降至10.9%，前月为11.7%，为自2019年2月以来最低水平，尽管该国持续面临货币压力。⑵这是通胀连续第六个月放缓，主要得益于非食品类通胀下降（11.4%，前值为14.2%）。另一方面，食品通胀加速至10.6%（前值为10.2%），原因是蔬菜、肉类、糖及甜食、乳制品、水果、油脂及其他食品价格上涨。⑶按月计算，11月消费者价格下降1.4%，前月为上涨2.3%。与此同时，由于外汇持续短缺，当地货币仍面临压力。2024年7月转向基于市场的外汇机制，使官方汇率与平行市场水平趋同，引发了埃塞俄比亚比尔汇率的剧烈波动。
英国10年期国债收益率升破4.5% 薪资增长加速加大央行决策难度
⑴英国10年期国债收益率升破4.5%，因数据显示薪资增长加速，使英国央行的政策前景更加复杂。⑵收益率也受到全球整体趋势的推动，此前欧洲央行官员伊莎贝尔·施纳贝尔表示对市场押注央行下一步可能加息感到满意，推动德国国债收益率攀升；同时日本国债收益率在央行下周可能加息的预期下触及多年高位，进一步带动全球债市。⑶调查显示，尽管招聘速度放缓和求职者数量增加，但长期员工的起薪增速达到五个月来最快，这加剧了通胀担忧，英国央行必须在支持经济增长与控制通胀之间权衡。⑷尽管出现这些动态，市场对英国央行下周利率决定的预期变化不大，目前定价降息概率约为84%。第二次25个基点的降息几乎完全被定价在6月，但仍有约75%的概率被认为可能在4月发生。
意大利10年期国债收益率升至一个月高位
⑴意大利10年期国债收益率攀升至3.5%上方，为10月9日以来最高水平。此前全球债券普遍上涨，因投资者权衡欧洲央行的政策前景以及欧洲的财政担忧。⑵欧洲央行官员伊莎贝尔·施纳贝尔表示，她对市场押注央行下一步可能加息感到满意，并指出当前经济增长和通胀风险均偏向上行。她的言论，加上稳健的经济活动以及通胀接近目标水平，强化了市场对欧洲央行可能在2026年前维持利率不变的预期。⑶在财政方面，意大利显示出稳定迹象，预计2025年预算赤字将降至国内生产总值的3%以下，低于2024年的3.4%，且优于此前3.3%的目标。⑷然而，德国2026年预算中包含近1800亿欧元的借贷资金，而法国在总理勒科尔努做出让步以确保立法进程后，已批准了该国2026年社会保障预算的税收部分。
巨轮悄然换舵，巴菲特“王朝”迎来关键人事更迭
⑴伯克希尔哈撒韦公司宣布两项重要高层人事变动，为公司创始人沃伦·巴菲特即将到来的退休进行准备。⑵巴菲特的资深副手、公司投资经理兼盖可保险首席执行官托德·库姆斯将卸任。⑶库姆斯将加入摩根大通，负责领导该行近期推出的安全与韧性计划下的100亿美元战略投资集团，并担任董事长兼首席执行官杰米·戴蒙的特别顾问。⑷与此同时，长期担任伯克希尔哈撒韦首席财务官的马克·汉堡将于2026年6月1日卸任。⑸这位服务公司40年的老将将留任至2027年。⑶现任伯克希尔哈撒韦能源公司高级副总裁兼首席财务官的Charles Chang将接替汉堡担任集团首席财务官。⑷巴菲特在声明中表示，马克对于公司和他本人都是不可或缺的。⑸此前不到一个月，95岁的巴菲特曾表示，随着他准备从这家自20世纪60年代起便由其领导的公司卸任，他将“保持低调”。⑹今年5月，巴菲特已透露计划在年底卸任首席执行官一职，公司已任命副董事长格雷格·阿贝尔为其继任者。⑺伯克希尔哈撒韦同时宣布，曾担任盖可保险首席运营官的南希·皮尔斯将接替库姆斯执掌该保险公司。⑻库姆斯的转投同业与首席财务官的世代交替，标志着伯克希尔在巴菲特退休前的核心管理层重组已进入实质阶段。
泽连斯基称“和平计划”仍需进一步讨论
乌克兰总统泽连斯基8日表示，美国“和平计划”的部分内容需要就一系列“敏感问题”进行进一步讨论，包括乌克兰领土及安全保障问题。 泽连斯基表示，美国、俄罗斯和乌克兰各有各的看法，在一些问题上没有达成一致。此外，泽连斯基表示，乌方坚持与西方盟友，特别是美国，达成单独的安全保障协议。
欧盟理事会批准“欧洲防务工业计划”
当地时间12月8日，欧盟理事会正式通过了“欧洲防务工业计划”。该计划旨在加强欧盟的防务工业，促进欧洲联合防务采购，提升防务制造能力，并加大对乌克兰的支持力度。依据协议，2025年至2027年间，“欧洲防务工业计划”将获得首批拨款15亿欧元，用于扩大防务生产能力、联合采购军备、发展供应链等。
巨头抱团应对高税负 英国北海油气业整合潮持续
⑴道达尔能源周一宣布，将合并其英国北海油气资产与雷普索尔及HitecVision的合资公司。⑵合并后的新实体将被命名为NEO NEXT+，道达尔将持有47.5%的股份，雷普索尔持有23.625%，HitecVision持有28.875%。⑶预计到2026年，新公司的日产量将超过25万桶油当量，规模将超过壳牌与Equinor的Adura合资项目。⑷此次交易是英国北海区域整合趋势的最新案例，此前壳牌与Equinor已合并资产，伊萨卡能源也收购了埃尼集团在该区域的资产。⑸推动整合的关键因素之一是英国的高额税负，暴利税将持续至2030年，并被新的高价税收机制取代。⑹企业综合税负最高可达78%，但可以通过合并来利用历史亏损进行抵扣，从而优化整体税负。⑺有分析师指出，合并虽能提升运营效率与降低成本，但英国税务海关总署可能成为主要“输家”，因为合并后实体缴纳的税款可能低于各公司独立运营时的总和。⑻该交易预计在2026年上半年完成，具体取决于监管审批条件。⑼此次合作距离雷普索尔与NEO能源的上一次合并仅过去九个月，显示出该区域资产重组正在加速。⑽纳入合并的油气田包括Elgin/Franklin、Penguins、Mariner、Shearwater、Culzean、Alwyn North和Dunbar。
欧银官员再放鹰声：未来数月利率“按兵不动”已成定局
⑴欧洲央行管委卡兹米尔表示，未来数月没有理由调整利率，12月“绝对”不会变动。⑵他同时强调，对通胀上行风险保持“警惕”已变得更为重要，因劳动力市场依然紧张、增长略强于预期且薪资增速放缓慢于预期。⑶卡齐米尔指出，尽管汇率走强可能降低进口成本，但汇率对物价的传导效应可能弱于预期，企业未必会将汇率变动完全反映在最终定价中。⑷因此，央行不应过度反应因能源基数效应导致的短期通胀波动。⑸对于通胀可能在明年暂时低于2%的预测，他并不担忧，认为产出缺口已闭合、增长处于潜在水平等因素降低了通胀过低的风险。⑹他认为货币政策需要提供确定性，若围绕微小的通胀波动而“过度设计”政策，反而会制造不确定性。⑺此番言论进一步强化了市场对欧洲央行已结束降息周期的预期。⑻这与其同僚施纳贝尔“下一步行动更可能是加息”的鹰派观点形成呼应，显示央行内部对维持利率稳定的共识正在巩固。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间21：20，欧元/美元上涨，现报1.1654，涨幅0.09%。纽市盘前，（欧元兑美元）价格下跌，减少了今天的早期涨幅，获得了可能有助于恢复和巩固这些涨幅的看涨势头，在短期基础上占主导地位的小牛市，以及沿着趋势线交易，在达到超卖水平后，除了相对强度指标上出现积极信号外，其在EMA50上方交易所代表的动态压力仍在继续。
英镑/美元：截止北京时间21：20，英镑/美元下跌，现报1.3326，跌幅0.03%。纽市盘前，在上一次盘中交易中，GBPUSD 小幅上涨，准备突破关键阻力位 1.3350，其交易受 EMA50 上方支撑，并在短期内处于多头调整浪的主导下，同时伴随本趋势的支撑趋势线交易，再加上相对强弱指标达到过度超卖水平，显示看跌动能可能迅速减弱。
现货黄金：截止北京时间21：20，现货黄金上涨，现报4205.73，涨幅0.24%。纽市盘前，（黄金）价格在最后一个交易日下跌，依赖于其EMA50的支撑，因为它试图获得看涨势头，这可能有助于它攻击4，245美元的卖出关键阻力，因为短期看涨趋势占主导地位，并沿着趋势线交易，此外，在达到超卖水平后，相对强度指标出现积极的重叠信号，加强了价格在未来一段时间内复苏的机会。
现货白银：截止北京时间21：20，现货白银下跌，现报58.208，跌幅0.08%。纽市盘前，（白银）价格在最后一个交易日上涨，准备到达58.80美元的关键阻力，受到EMA50上方交易的支撑，并在短期主要看涨趋势和该趋势的主要和次要支撑趋势线的主导下交易，在卸载相对强度指标的超买条件后，为实现更多收益开辟了道路。
原油市场：截止北京时间21：20，美油下跌，现报59.380，跌幅1.17%。纽市盘前，（原油）价格在最后一个交易日下跌，再次跌破59.85美元阻力位，相对强度指标上出现了负面信号，试图获得可能有助于其再次复苏的看涨势头，其交易沿着次要看涨趋势线进行，其交易沿着短期次要看涨趋势线进行，这是一个动态支撑，其交易位于EMA50上方，这是一个动态压力，加强了近期价格复苏的机会。
4、机构观点
野村证券：调整预期 预计美联储12月降息25个基点
⑴野村证券加入多家全球同行的行列，改变此前对美联储12月将维持利率不变的预期，目前预计美联储将在12月的政策会议上降息25个基点。⑵不过，野村证券同时指出，12月的政策决定仍存在很大的不确定性。
巴克莱预测：德国2026年债券供应量增幅领跑欧元区，总规模或达3500亿欧元
（1）根据巴克莱银行利率策略师的报告预测，2026年欧元区政府债券总供应量的最大同比增幅将来自德国。预计德国政府债券的总发行规模将增长约600亿欧元，达到3500亿欧元左右。（2）分析师计算，这相当于净债券发行规模约为1300亿欧元，同比增加约300亿欧元。报告中指出，其余的融资需求（总计约1800亿欧元的净发债额）预计将通过发行短期国库券，并可能辅以回购交易和剩余现金余额来实现。（3）德国金融署预计将于2025年12月内公布其2026年全年的详细发债计划。
（亚汇网编辑：冰凡）
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